解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：統(tǒng)籌發(fā)展與安全明晰金融重點(diǎn)發(fā)力方向

金融是國民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分。

12月11日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年要“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”“加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合”“謀劃新一輪財(cái)稅體制改革”“落實(shí)金融體制改革”……

統(tǒng)籌發(fā)展和安全，是做好金融工作的關(guān)鍵所在。

多位專家在接受人民網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，會(huì)議明確2024年穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效，意味著貨幣政策基調(diào)保持穩(wěn)中偏松，后續(xù)將更為關(guān)注政策實(shí)施效果，發(fā)揮政策合力疏通傳導(dǎo)效率，為鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好營造良好的貨幣金融環(huán)境。與此同時(shí)，會(huì)議明確統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全，切實(shí)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、改善社會(huì)預(yù)期，意味著要通盤考慮重點(diǎn)“風(fēng)險(xiǎn)三角”之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，以金融高質(zhì)量發(fā)展助力金融強(qiáng)國建設(shè)，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度精準(zhǔn)有效

高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，金融要為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升向好的背景下，貨幣政策下一階段走向是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

本次會(huì)議要求，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。保持流動(dòng)性合理充裕，社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，盤活存量、提升效能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度。促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

記者梳理，“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”，與12月8日召開的中共中央政治局會(huì)議上的表述相一致。與2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相比，貨幣政策延續(xù)整體基調(diào)，但也出現(xiàn)了一些調(diào)整，其中，將“保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”的表述，調(diào)整為“社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”。

“‘靈活適度’的提法在2019年至2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上均有出現(xiàn)，貨幣政策基調(diào)保持穩(wěn)中偏松?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，“精準(zhǔn)有效”的提法首次在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上出現(xiàn)，體現(xiàn)出后續(xù)將更為關(guān)注政策實(shí)施效果，發(fā)揮政策合力疏通傳導(dǎo)效率。

溫彬認(rèn)為，在“精準(zhǔn)”方向下，貨幣政策將更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，平衡好短期經(jīng)濟(jì)增長和長期結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題，包括PSL（抵押補(bǔ)充貸款）在內(nèi)的結(jié)構(gòu)性工具有望發(fā)揮更大作用，著力加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)變，助力房地產(chǎn)業(yè)新模式構(gòu)建，并積極配合房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解、地方政府化債。

招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼對(duì)此表示認(rèn)同。他認(rèn)為，下一階段，貨幣政策應(yīng)在保持穩(wěn)健基調(diào)的同時(shí)加大實(shí)施力度，更具前瞻性、有效性、精準(zhǔn)性。要加大跨周期和逆周期調(diào)節(jié)力度，前瞻性地進(jìn)行預(yù)調(diào)、微調(diào)，助力宏觀經(jīng)濟(jì)熨平周期波動(dòng)和外在沖擊；適時(shí)實(shí)施降準(zhǔn)降息，在總量上保障流動(dòng)性更加充裕，在價(jià)格上適度降低社會(huì)綜合融資成本；運(yùn)用好存量結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，必要時(shí)創(chuàng)設(shè)新的工具，引導(dǎo)和支持金融機(jī)構(gòu)做好“五篇大文章”。

“要更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)的有機(jī)結(jié)合。通過適度寬松穩(wěn)健的貨幣政策，著力打造現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)和市場體系，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，提高貨幣政策的傳導(dǎo)效率。”中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤說。

接受采訪的多位專家表示，為使政策效果更“有效”，要強(qiáng)化貨幣政策和財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技政策等之間的協(xié)調(diào)配合，積極盤活被低效、無效占用的金融資源，實(shí)現(xiàn)信貸結(jié)構(gòu)“有增有減”、融資結(jié)構(gòu)“有升有降”，提高資金使用效率，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)力。

“特別要運(yùn)用好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策組合，更精準(zhǔn)有力、有效地刺激消費(fèi)和增加投資，充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用，發(fā)揮政府投資對(duì)民間投資、外商投資的引導(dǎo)帶動(dòng)作用?！倍ｍ嫡f，預(yù)計(jì)人民銀行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，進(jìn)一步穩(wěn)定經(jīng)營主體信心和預(yù)期，以更大力度支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)，為2024年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更加適宜的貨幣金融環(huán)境。

持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)

金融安全是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題，也是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本保障。

本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

記者梳理，與2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”的表述相比，本次會(huì)議提出的“持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”，強(qiáng)調(diào)了“持續(xù)”“重點(diǎn)領(lǐng)域”。

“這意味著防風(fēng)險(xiǎn)工作要繼續(xù)加強(qiáng)?！睖乇虮硎?，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)”，預(yù)示著未來持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)之一，在于要通盤考慮這個(gè)重點(diǎn)“風(fēng)險(xiǎn)三角”之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

管濤認(rèn)為，房地產(chǎn)和地方債務(wù)問題是“一體兩面”，財(cái)政和金融之間也存在聯(lián)系，如果地方債務(wù)、房地產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)影響到金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量，造成一系列市場風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是相互作用，相互交織在一起，需要“一攬子”解決方案。

本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

“上述內(nèi)容傳遞出穩(wěn)定房地產(chǎn)市場發(fā)展、防范化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的積極信號(hào)，有助于穩(wěn)定房地產(chǎn)企業(yè)的信心和居民住房消費(fèi)預(yù)期，推動(dòng)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)和發(fā)展?！倍ｍ嫡f。

接受采訪的多位專家表示，下一步，要繼續(xù)完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，支持銀行更有意愿、更有能力滿足房地產(chǎn)企業(yè)特別是民營房地產(chǎn)企業(yè)融資需求；創(chuàng)新支持房地產(chǎn)企業(yè)融資新模式，支持優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)加大發(fā)行債券進(jìn)行融資，通過資本市場開展股權(quán)融資；優(yōu)化信貸投向結(jié)構(gòu)，加大對(duì)“三大工程”建設(shè)的支持服務(wù)。需求側(cè)方面，要實(shí)施好差別化的住房信貸政策，更好地滿足剛性和改善性住房需求；加大支持“租購并舉”，促進(jìn)長租房市場發(fā)展，助力保障性住房建設(shè)，支持加快探索房地產(chǎn)新的發(fā)展模式。

“從防風(fēng)險(xiǎn)視角出發(fā)，在房地產(chǎn)發(fā)展新模式形成過程中，當(dāng)務(wù)之急仍是打破負(fù)反饋鏈條，阻斷市場下滑，避免房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)蔓延。”溫彬認(rèn)為，近期的政策重點(diǎn)在“保交樓”外還新增了“保主體”，無論是白名單制度還是“三個(gè)不低于”，目的都是打破市場的慣性下滑，疏通“金融與房地產(chǎn)的良性循環(huán)”，以實(shí)現(xiàn)“先立后破”。隨著房地產(chǎn)政策“組合拳”效力愈發(fā)顯現(xiàn)，市場預(yù)期有望逐步修復(fù)，房地產(chǎn)行業(yè)也有望筑底企穩(wěn)。